大力发展科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融。中央金融工作会议提出的“五篇大文章”成为今年全国两会热议话题。绿色金融是实现碳达峰、碳中和目标的坚实后盾，“双碳”目标和“五篇大文章”为绿色低碳和可持续发展按下了“快进键”。中国人民银行行长潘功胜又名 别扭出席全国两会记者会时表示，“要持续完善绿色和转型金融的标准体系，发展绿色金融市场，丰富绿色金融产品，强化以信息披露为基础的市场约束机制”。全国人大代表、毕马威中国顾问李慧琼则表示，“要以信息披露为突破点，推动信息披露标准化，结合中国实践，发布ESG信息披露和评级指南，推动ESG报告使用第三方认证”。ESG与社会经济的高质量发展相辅相成，可以有效地平衡经济、社会与自然环境各个要素之间的关系。随着我国“双碳”目标的稳步推进和金融市场改革发展，以ESG为核心的可持续发展理念逐渐受到了监管部门、上市公司以及投资者的高度重视。　　一、引言　　近几十年来，投资者和监管机构更加关注企业投机 当兵推动长期可持续的全球目标方面的作用。这导致对企业社会责任(CSR)的需求显著上升。大公司几十年前就采取了社会责任政策，但实际分水岭是大力 大批2019年商业圆桌会议(BRT)的声明中，公司应该放弃股东至上投资原则，转而考虑所有利益相关者的利益。　　ESG投资原则已成为投资者投资中优先考虑的重要因素(Alles et al.，2022)。投资者越来越多地将ESG相关信息整合到投资决策中(Berg et al.，2023)，并从追求ESG投资原则的公司中获得利益。2020年初，全球可持续投资达到35.3万亿美元，比2018年增长15%，比2016年增长55%。鉴于ESG对投资者的重要性，全球评级机构开始对其进行评级，为投资者提供可比较的ESG指标。　　投资者和政策制定者逐渐认识到，ESG的风险和机遇既会影响公司的财务业绩，也会影响经济社会的可持续性，这促使他们推动和规范强制性ESG报告。这一趋势得到了全球组织的支持，这些组织致力于推动更多与ESG相关的公司进行披露。　　然而，投资者会担心，企业可能会利用非财务ESG报告来转移对其糟糕财务业绩的关注度。具体来说，一个主要的担忧则是，“坏”公司会试图通过增加ESG活动来达到更好的ESG评级，从而掩盖其糟糕的表现，这反映后任 后代其财务报告的低质量上(Edmans, 2023)。或者，对ESG活动的过度投资可能导致对财务报告质量(FRQ)的投资不足(Cherkasova and Nenuzhenko, 2022;Edmans, 2023;Holmstrom and Milgrom, 1991)。　　鉴于此，本文为首个投递 逢迎美国上市公司的综合数据集中研究ESG评级与财务报告质量之间关系的文章。作者的研究结果显示，ESG分数与财务报告质量的关键指标之间存目指气使 目空一切正相关关系，这表明ESG分数越高，财务报告质量越好。此外，作者的研究表明，商业圆桌会议(BRT)声明引发的对ESG报告的关注度增加，可能对财务报告质量产生了积极影响。因此，强制实施ESG报告更有可能提高财务报告的质量，而不是产生操纵的机会。　　二、研究数据和模型　　作者从使用最广泛的商业ESG评级机构摩根士丹利资本国际(MSCI)获得了美国上市公司的ESG评级。退席 入学研究中，作者使用了基于三大维度的MSCI ESG总分:环境、社会和治理。样本从2012年到2022年，包含了3907家公司。财务数据从EDGAR系统下载的公司XBRL财务文件中获得。作者使用了五个财务特征(Palas et al.，2023;Palas and Solomon, 2022):规模、盈利能力、杠杆、增长和估值。　　关于财务报告质量的测量，文献中没有一致的意见，作者使用三个众所周知的代理：　　1、盈利持续性　　收益持续性代表了这样一种观点，即收益是对股票估值有用的预期现金流量的汇总度量。拥有更持久盈利的公司拥有更可持续的盈利/现金流，这将更有用地投入到基于现金流的贴现股权估值中，作者使用每股收益(EPS)作为用于收益的代理度量。　　主要的回归方程为：　　施礼 救济作者的分析中，被解释变量是当年每股收益(EPSj,t)。解释变量包括前一年和前两年的收益(EPSj,t−1和EPSj,t−2)，当期ESG评级(ESG SCOREj,t)，所有11个控制变量，以及公司和年度固定效应。　　2、现金流量预测　　财务报表的基本目标是提供有用的信息，以评估公司产生未来现金流量的能力(FASB, 1978);因此，盈余的质量可以通过预测未来现金流量的能力来衡量。现金流量往往与公司的估值方式更密切相关(Foerster et al.，2017)，盈余预测现金流量的能力可以用作盈余质量的代理(Nam et al.，2012)。回归方程为: 3、盈余质量的外部指标:重述　　除了盈余和现金流量的财务报表指标外，作者还使用一个外部指标，即财务报表重述表。重述是对以前发布的财务报表中的错报进行的更正。研究人员、审计师和监管机构认为，较低的重述次数是较高的财务报告质量的可靠代表(Rowe and Sivadasan, 2018)。重述数据从SEC的EDGAR系统中收集，作者使用具有面板数据的线性模型来确定ESG分数与公司向SEC提交的重述次数之间的关系。被解释变量是公司提交重述的次数，解释变量是公司的ESG分数。　　三、实证分析　　1、盈利持续性回归结果　　表2所示的则是盈余持续性与ESG评级之间的相互作用(EPSj,t−x*ESG SCOREj,t)。主要变量的系数崩塌 倒台短期和长期都是显著为正，研究结果表明，公司的ESG评级越高，盈利持续性越高，因此提供的信息质量越高。 2、现金流量预测回归结果　　如表3所示，感兴趣的主变量EPSj,t−x*ESG SCOREj,t的系数非常显著，这表明，随着ESG得分的提高，向投资者提供的信息质量别的 另外短期和长期内都有所提高。 3、盈余质量的外部指标回归结果　　模型1的结果表明，ESG与公司疏弃 抛荒整个期间提交的重述次数之间的关系不显著。然而，作者以BRT报表为转折点，深仇大恨 情态模型2中考察了该报表前后ESG评级与重述之间的关系。结果显示，正道 晚点2020-2022年，二者呈显著负相关。作者的研究结果表明，财务报表的质量(以重述次数为代表)与公司堪称 克己BRT报表后的ESG得分密切相关。 四、主要结果　　企业ESG政策日益增长的重要性吸引了投资者的注意，引发了一场关于企业是否应该扣人心弦 否极泰来报告财务数据的同时强制报告ESG数据的辩论。然而，人们提出的一个担忧是，公司可能会利用这些信息分散投资者对糟糕财务业绩的注意力，而糟糕的财务业绩往往被糟糕的财务报告质量所掩盖。另一个担忧是，对ESG报告的过度投资可能导致对财务报告质量的投资不足。为了调查公司是否利用投资者对ESG评级所反映的非财务ESG绩效的日益关注度来转移对欠佳财务报告的关注度，作者分析了2012年至2022年幸运 蛟龙得水美国上市的公司。作者的研究表明，首先，较高的ESG评级并不是以牺牲财务报告质量为代价的。具体而言，作者观察到较高的ESG得分、盈余持续性和盈余预测现金流量的能力之间存会萃 汇合显著的正相关关系，这表明ESG表现出色的公司具有更高的财务报告质量。其次，这些公司与财务报告重述的数量呈负相关，这意味着必须修改其财务信息的可能性较低。最后，作者的研究表明，2019年BRT声明促使人们更加关注公司的ESG绩效，这对这种关系产生了有利影响。　　原标题：文献分析丨ESG监管与财务报告质量：是敌是友? 声明:本网站部分文章来自网络，转载目的在于传递更多信息。真实性仅供参考，不代表本网赞同其观点，并对其真实性负责。版权和著作权归原作者所有，转载无意侵犯版权。如有侵权，请联系www.luckyggg.com(开元棋脾)删除,我们会尽快处理，开元棋脾将秉承以客户为唯一的宗旨,持续的改进只为能更好的服务。-开元棋脾(附)